. 银行流动性支持增信。根据协议，在本期债券存续期内，当公司对本期债券付息

　　和本金兑付发生临时资金流动性不足时，中国工商银行股份有限公司湖州分行在

　　符合国家法律、法规的前提下，承诺在每次付息和本金兑付首日前 5 个工作日，

　　给予公司不超过本期债券本息偿还金额的流动性支持贷款。

　　. 公司主营业务盈利能力较差。2016 年公司主营业务中的自来水销售、土地开发和

　　污水处理业务毛利率分别为-9.03%、-7.99%和-68.10%。其中自来水销售和污水处理

　　业务为政府定价，价格难以覆盖成本；土地开发业务受政府招商引资计划影响，出

　　. 公司募投项目暂时未收到政府回购款。本期债券募投项目主体工程基本建设完成，

　　德清县财政局暂未支付回购款，但每年拨付一定财政补贴款予以支持公司项目建

　　. 公司后续资金支出压力较大。截至 2016 年末，公司在建基础设施项目总投资金额

　　共计 34.17 亿元，已投资 18.47 亿元，尚需投资 15.70 亿元，公司资金压力较大。

　　. 公司资产流动性较弱。截至 2016 年末，公司存货和应收款项分别为 511,611.13 万

　　和房地产的开发成本，变现能力较弱；应收款项规模较大，且回收时间有一定不确

　　定性，对公司营运资金形成较大占用，资产流动性较弱。

　　. 公司有息负债规模持续增长，资产负债率较高，偿债压力较大。截至 2016 年末公

　　公司资产负债率持续攀升，为 72.58%。公司资产负债率较高，偿债压力较大。

　　. 公司存在较大的或有负债风险。截至 2016 年末，公司对外担保余额为 712,300.00

　　万元，占当期末净资产的比重为 94.30%，规模较大，担保对象主要为德清县下属

　　国有企业，区域集中度较高，且均无反担保措施，公司存在少量民营企业担保，已

　　采取反担保措施，公司存在较大的或有负债风险。

　　资料来源：公司 2014-2016 年审计报告，鹏元整理

　　经国家发展改革委《关于浙江省德清县交通投资集团有限公司发行2013年公司债券核

　　准的批复》（发改财金【2013】173号），公司于2013年2月22日公开发行公司债券，募集

　　资金总额10亿元，债券期限7年，发行利率为6.40%。

　　募集资金应用于募投项目德清县保障性住房二期工程项目、余杭老320国道至德清申

　　嘉湖杭高速新市互通公路工程、德清经济开发区中心商务区基础设施建设工程和德清县三

　　桥至莫干山公路工程项目。本期债券募集资金已全部使用完毕。

　　2016 年，公司实收资本、控股股东、实际控制人和主营业务均没有发生变化。公司

　　实收资本仍为 50,000.00 万元，控股股东仍为德清县交通运输局，实际控制人仍为德清县

　　交通局。2016 年，公司转让德清县客运中心有限公司和德清县杭绕高速有限公司的股权。

　　同时对德清县振通资产经营有限责任公司进行增资，将其纳入合并范围。截至 2016 年 12

　　月末，纳入公司合并范围的子公司共有 20 家。

　　截至2016年12月31日，公司资产总额为288.72亿元，所有者权益为75.53亿元，资产负

　　债率为72.58%；2016年度，公司实现主营业务收入2.07亿元，利润总额-0.30亿元，经营活

　　2016年德清县经济持续增长，整体实力稳步提升

　　德清县经济稳步增长，综合实力不断增强。2016年德清县实现地区生产总值425.2亿

　　元，按可比价格计算，同比增长8.3%，增幅同比下降0.3个百分点。其中，头部产业增加

　　值21.8亿元，增长3.1%；第二产业增加值221.1亿元，增长7.3%；第三产业增加值182.3亿

　　是区域经济增长的主要动力，但第三产业占比不断上升，产业结构有所优化。就人均情况

　　来看，2016年，德清县人均地区生产总值97,109元（按户籍人口计算），同比增长8.1%，

　　是全国人同期水平的1.80倍。整体来看，德清县经济总体规模依然偏小，工业基础相对薄

　　2016年，德清县681家规模以上工业企业实现工业总产值1,165.9亿元，同比增长5.6%，

　　增速较上年略有增加。2016年规模以上工业增加值208.1亿元，同比年增长8.3%，规模以

　　上工业增加值比重较大，增速略有上升，其中战略性新兴产业、高薪技术产业、装备制造

　　业合计实现工业增加值190.4亿元，占规模以上工业增加值91.49%，经济支柱地位明显。

　　尽管近年德清县固定资产投资增速有下滑趋势，但是均保持在了13%以上，对区域经

　　济拉动效用较大。其中基础设施投资74.7亿元，同比增长44.5%，占固定资产投资的比重

　　为24.5%，为德清县未来经济的快速发展提供了较好的保障。除工业经济外，随着城镇居

　　民生活水平的提高，消费规模持续增长，德清县社会消费品零售总额保持稳定的增长率。

　　此外，存款余额有所下降，但贷款余额略有上升，区域信贷环境有所优化。

　　表1 德清县 2015-2016 年主要经济指标（单位：亿元）

　　资料来源：德清县 2015-2016 年国民经济和社会发展统计公报

　　2016年，德清县地方综合财力保持增长，财政自给能力较强

　　受公共财政收入及政府性基金收入增加的影响，2016年德清县市地方综合财力为

　　734,277万元，同比增加2.97%。从地方综合财力构成来看，公共财政收入和政府性基金收

　　入仍是德清县地方综合财力的主要来源，分别占2016年地方综合财力的比例为57.24%和

　　25.38%，其中公共财政收入占比较上年增加4.8个百分点。

　　2016年，德清县市公共财政收入为420.333万元，同比增加12.50%。其中，税收收入

　　同比增加12.06%，主要由于经济的持续快速发展；非税收入同比增加16.10%，主要系国有

　　资源（资产）有偿使用收入大幅增加所致。2016年德清县税收收入占公共财政收入的比重

　　为88.74%，占比维持较高水平，公共财政收入质量较好。

　　德清县政府性基金收入主要来自于国有土地使用权出让收入，受房地产市场景气度影

　　响，2016年政府性基金收入为186,335万元，同比增加7.25%。考虑到国有土地使用权出让

　　金收入受房地产景气度以及当地政府土地出让计划的影响较大，未来政府性基金收入的实

　　现存在一定的不确定性。2016年，德清县实现上级补助收入123,842万元，同比下降22.95%，

　　主要系专项转移支付收入下降所致。

　　财政支出方面，德清县财政支出主要由公共财政支出和政府性基金支出构成。公共财

　　政支出主要用于教育、医疗卫生、社会保障和就业等民生方面及城乡社区支出、农林水支

　　出等城乡建设方面，具有一定支出刚性。2016年，德清县公共财政支出为460,412万元，

　　较上年维持稳定。从财政平衡情况来看，受公共财政收入大幅增加的影响，2016年德清县

　　财政自给率为91.29%，财政自给能力较强，且有上升趋势。

　　表2 2015-2016 年德清县财政收支情况（单位：万元）

　　数据来自德清县财政局《关于德清县 2015 年财政决算草案的报告》

　　注：地方综合财力=公共财政收入+上级补助收入+政府性基金收入+预算外财政专户收入

　　财政支出=公共财政支出+上解上级支出+政府性基金支出

　　资料来源：鹏元地区经济财政数据库、鹏元整理

　　公司作为德清县基础设施投资建设主体，主要从事自来水销售、土地开发和工程结算

　　等业务。2016年公司主营业务收入主要由自来水销售收入、土地开发收入、材料配件销售

　　收入和工程结算收入构成。自来水销售收入仍是公司主营业务收入的主要组成部分，2016

　　年占主营业务收入的51.50%。受工程结算收入上升的影响，2016年公司主营业务收入略有

　　上升。受土地开发业务毛利率上升的影响，2016年公司主营业务毛利率有所上升，但依然

　　表3 公司主营业务收入构成及毛利率情况（单位：万元）

　　资料来源：公司 2015-2016 年审计报告，鹏元整理

　　2016 年，公司自来水和污水销售业务收入基本保持稳定，但均处于持续亏损状态；材

　　料配件销售收入对公司业务提供了一定补充

　　公司水务业务主要由下属子公司德清县水务有限公司（以下简称“德清水务”）和德清

　　县恒丰污水处理有限公司（以下简称“恒丰公司”）负责经营，分别承担供水和污水处理业

　　务。截至 2016 年末，德清水务供水面积 203 平方公里，同比增加 3.68%，服务人口仍为 49

　　万人，德清县下属 8 个乡镇，4 个街道均已通水，通水 122 个行政村2；日供水能力 20 万立

　　方米，目前拥有 DN100 以上总管 1,015 公里，德清县全县供水覆盖面达到 95%。2016 年德

　　德清县下属乡镇进行调整，部分合并，行政村数量减少

　　2016 年德清水务年度供水量为 5,985 万立方米，售水量 4,911 万立方米，实现自来水

　　成 213 千米管网改造任务，由于铺设管网力度较大、成本较高，公司自来水业务在收入规

　　模增长的情况下持续亏损。公司持续进行管网维护和改造，致使自来水业务成本有所增加，

　　毛利率较上年略有下降。2014 年德清水务启动建设东苕溪备用水源工程，该项目设计日供

　　水能力 30 万吨/日，包括取水口、取水泵和 400 米 DN1400mm输水管线 年完成东苕溪备用水源主体工程建设和泵房设备安装，预计该项目于 2017 年

　　完工，届时公司供水能力将大幅提升。

　　不包括乡镇趸售水单价，乡镇趸售水单价为 1.80 元/吨

　　公司子公司德清县恒丰污水处理有限公司（以下简称“恒丰污水”）负责德清县城区、

　　经济开发区，舞阳街以南、塔山以西区域的城市生活污水处理任务。公司污水处理业务由

　　德清水务代为收费，2016 年实现污水处理收入 1,328.30 万元；由于生活污水处理量增加，

　　其他工业及特种等行业的减少，而生活污水处理单价较低，为 0.50 元/吨，因此 2016 年公

　　司平均污水处理价格相比 2015 年下降 0.23 元/吨，同时由于持续污水管网建设等运营成本

　　较高，公司污水处理业务亏损加大。

　　公司的材料配件销售主要是德清水务在满足自身需求基础上对外出售部分管网建材产

　　品，销售规模不确定，2016 年实现材料配件销售收入 3,132.74 万元，较上年上升 11.53%，

　　主要是由于子公司德清县水司水暖管道有限公司水暖管道产品销售增加所致。

　　2016 年公司土地开发收入略有下降，目前土地储备规模较大，但未来能否顺利实现

　　收入受政府土地出让计划及土地市场波动影响，存在一定不确定性

　　公司本部与全资子公司德清县城市建设发展总公司（以下简称“德清城建”）负责实

　　施德清县城区内商业土地的一级开发、城市基础设施建设和保障房建设等，全资子公司德

　　清经济开发区建设发展有限公司（以下简称“德清经开”）负责实施德清经济开发区工业

　　土地及部分商业土地的一级开发，城市基础设施建设和保障房建设等。公司负责征地、拆

　　迁、整理、安置等事项，土地一级开发完成后，以评估成本入账，然后通过土地储备中心

　　以“招、拍、挂”的方式将土地进行出让，土地出让金扣除相关税费后全额返还公司作为

　　2016 年公司整理出让土地全部为工业用地，出让面积较 2015 年有较大幅度的回升，

　　主要系政府为招商引资，土地价格较低。2016 年土地业务毛利率为-7.99%，较上年增加 36.16

　　个百分点，主要系 2016 年出让土地拆迁费用较少，致使成本较低。

　　表5 2016 年公司土地出让情况

　　截至 2016 年末，公司存货中尚有已开发低丘缓坡项目土地约 700 亩，在开发土地老

　　六村、丘北村等项目约 4,000 亩，为公司未来土地开发收入提供较强保障。但目前国家房

　　地产调控政策力度较大，公司业务范围内土地出让易受当地政府规划和土地市场景气程度

　　公司承建基础设施项目建设速度不断加快，目前在建、拟建项目资金规模较大，使公

　　公司承担德清县内大量基础设施建设任务，根据政府相关文件，对公司代建的基础设

　　施项目根据项目完工结算价格加一定比例的投资回报予以回购，截至 2016 年末，公司其

　　他长期资产余额达到 59.15 亿元（未回购的项目在其他长期资产科目归集），德清县政府

　　未来对该部分资产的回购可对公司未来收入形成一定保障，但相关文件未规定具体回购时

　　间，该部分资产何时可转为收入尚不明确。

　　根据公司与德清县财政局签订的项目委托建设和回购协议书，协议约定本期债券募投

　　项目采用建设——移交建设模式，德清县财政局约定回购款总额 27.18 亿元，在 2013 年 2

　　各支付 4 亿元，剩余款项在第 8 年支付。本期债券募投项目主体工程基本建设完成，德清

　　县财政局暂未支付回购款，但每年拨付一定财政补贴款予以支持公司项目建设。

　　2016 年公司获得工程结算收入 1,863.70 万元，较上年大幅增加，主要系政府增加对

　　公司基础设施项目的回购所致。截至 2016 年末公司主要在建基础设施工程包括 104 国道

　　德清段改造工程（一期）、09 省道德清乾元至秋山段改建工程（二期）、德清大道东延工

　　程改建工程(09 一期)等项目，涉及总投资金额共计 34.17 亿元，至 2016 年末已投资资金

　　18.47 亿元，尚需投资 15.70 亿元，公司未来项目建设资金缺口较大，存在较大资金压力。

　　表6 截至 2016 年末公司主要在建基础设施项目情况（单位：万元）

　　104 国道德清段改造工程（一期）

　　09 省道德清乾元至秋山段改建工程（二期）

　　德清大道东延工程改建工程(09 一期)

　　09 省道塘栖至乾元段公路整治工程

　　德清县临杭物流园区公路十字港大桥及三家

　　德清临杭物流园区三家村至花墩桥道路工程

　　保障房主要系公司土地一级开发的过程中，为妥善安置拆迁用户，承担了部分安置房

　　建设任务。公司就安置房项目于政府签订回购协议，公司作为项目建设主体，自筹资金建

　　设。安置房建成后，政府对其进行回购，经政府同意公司将政府回购剩余拆迁安置房以市

　　场价格进行销售。公司目前主要在建项目为本期债券募投项目德清县保障性住房二期工程

　　项目（千秋安置小区项目），该项目已与德清县财政局签订《德清县城市基础设施重点建

　　设项目委托建设和回购协议书》。项目 2014 年开工，预计总投资 13.93 亿元，截至 2016

　　年末，已投资 10.41 亿元。公司其他安置小区包括秋北安置小区和龙山安置小区等小区，

　　小区回购剩余安置房以市场价格进行销售，2016 年公司房屋销售收入 717.64 万元，较 2015

　　年增加 56.87%，系安置房销售面积较上年增加，随公司安置房建设的推进，收入有望进

　　2016 年公司在财政补贴、资产注入等方面得到德清县政府的大力支持

　　由于公司土地开发、工程结算、自来水销售、污水处理等项目资金支出需求较大且公

　　益性较强，公司得到德清县政府在财政补贴、资产注入等方面的持续支持。2016年德清县

　　财政局给予公司各项补贴共计66.914.09万元，较上年保持稳定。同时公司获得德清县财政

　　局3,938.61万元资产注入，计入资本公积，有效增加公司资本实力。

　　表7 2016 年公司及下属子公司获得主要补贴情况

　　浙江省德清县交通投资集团有限公司

　　德清县德运公共自行车管理有限公司

　　以下分析基于公司提供的经利安达会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无

　　保留意见的2015年和2016年审计报告，报告采用旧会计准则编制。2016年公司审计报告合

　　并范围减少德清县客运中心有限公司、德清县杭绕高速有限公司，新增德清县振通资产经

　　营有限责任公司。截至2016年12月末，纳入公司合并范围的子公司共有20家。

　　2016年，公司资产规模增长较快，但资产中存货及应收类款项的占比较高，整体资产

　　随着公司业务规模的不断扩大，公司资产逐步上升。截至2016年末，公司资产总额为

　　2,887,179.84万元，同比增加20.74%。公司资产仍以流动资产为主，2016年末占总资产比

　　例为58.81%，较上年略有增长。

　　表8 公司主要资产构成情况（单位：万元）

　　资料来源：公司 2015-2016 年审计报告，鹏元整理

　　公司流动资产主要由货币资金、其他应收款和存货构成。货币资金主要为银行存款，

　　质押，受限比例为57.51%，比例较高。其他应收款主要为应收政府机构及其下属单位的往

　　来款，截至2016年末账面余额为978,527.76万元，同比增加56.25%。其中应收对象的前五

　　名为德清县住房和城乡建设局、德清县财政局、浙江德清经济开发区管理委员会、德清县

　　下渚湖投资开发有限公司和德清县交通局，合计占其他应收款项的79.04%。其他应收款账

　　龄一年以内的占比为40.84%，1-2年的占比为29.79%。其他应收款应收对象主要为政府机

　　构及下属国有单位，回收风险较低，但款规模较大，回款时间不确定，影响公司资金使用

　　效率。存货主要为土地和房地产的开发成本，截至2016年末，账面余额为511,611.13万元，

　　同比增加2.67%。存货中土地使用权以商业和住宅用地为主，账面总价值约413,013.54万元。

　　其中用于抵押土地面积不超过32.15万平方米4，土地抵押比率较低，未抵押部分土地能为

　　城南地块共五块土地，总价值 4.15 亿元，总面积 24.15 万平方米，其中两块已抵押。

　　公司非流动资产主要由长期股权投资、固定资产、在建工程和其他长期资产构成。长

　　期股权投资主要为公司对德清县各国有企业的投资，截至2016年末账面余额36,468.35万

　　元。固定资产主要为公司房屋建筑物和专用设备，截至2016年末账面余额为78,066.12万元，

　　同比下降5.35%，主要系资产折旧所致。在建工程主要为公司承建的基础设施项目，截至

　　2016年末账面余额为480,360.69万元，同比增加24.31%，主要系公司对在建基础设施项目

　　增加投入资金所致。其他长期资产主要为公司完工的道路等基础设施项目，截至2016年末

　　账面余额为591,509.63万元，同比增加11.31%，主要系在建工程转入所致。

　　总体上看，随着公司基础设施建设等业务的持续推进，2016年公司资产规模增长较快，

　　但公司资产中存货及应收类款项的占比较高，整体资产流动性较弱。

　　2016 年公司主营业务收入有所上升，但仍呈亏损状态

　　2016 年受公司工程结算收入增加所致，公司实现主营业务收入 20,693.47 万元，同比

　　增加 9.99%。2016 年，公司主营业务毛利率为-7.85%，较上年上升 7.84 个百分点，主要

　　系土地开发业务毛利率大幅上升所致。受公司自来水销售、污水处理等业务具有较强的公

　　益性，毛利率为负影响，公司主营业务仍呈持续亏损状态。

　　随着公司土地开发业务和工程结算业务规模不断扩大，利息支出维持较高水平，进一

　　步蚕食公司的盈利能力，使公司利润总额持续为负。基于公司作为道路等政府项目投资建

　　设实施主体，2016年公司获66,914.00万元的政府补贴，有效改善了公司的盈利水平。

　　表9 公司主要盈利指标（单位：万元）

　　资料来源：公司 2015-2016 年审计报告，鹏元整理

　　2016年公司经营性现金流有所好转，但在建项目资金需求较大，公司资金压力较大，

　　公司的自来水销售和土地开发业务回款较快，收现比维持较高水平，2016年为1.10。

　　公司收到和支付的其他与经营活动有关的现金主要为和政府及其他国有企业的往来款，

　　2016年均大幅增长，当年收到的与其他经营活动有关的现金较多，致使2016年经营活动现

　　金流净额为75,525.88万元，较上年有所好转。

　　2016年公司在建基础设施规模大幅增加，致使购买固定资产、无形资产和其他长期资

　　产支付的现金大幅增加，公司投资活动产生的现金净流出大幅增加，为-144,411.59万元。

　　近年公司主要依靠银行借款、政府注资来缓解资金压力。2016年，公司偿还较多借款，致

　　使司筹资活动净现金流同比略有下降。总体上看，公司通过自身经营活动产生现金流的能

　　力弱，截至2016年末，公司主要在建工程尚需投入15.70亿元，未来仍对外部融资依赖较

　　表10 公司现金流情况（单位：万元）

　　资料来源：公司 2015-2016 年审计报告，鹏元整理

　　2016年，公司有息负债规模持续上升，资产负债率持续升高，面临较大的偿债压力

　　随公司项目规模的不断扩大，公司借款规模相应增加。2016年末，公司负债总额为

　　公司负债规模的大幅增加，致使公司产权比率大幅上升，净资产对负债的保障程度明显下

　　表11 公司资本结构情况（单位：万元）

　　资料来源：公司 2015-2016 年审计报告，鹏元整理

　　公司负债仍以流动负债为主，2016 年占负债比重为 59.48%，较上年上升 3.59 个百分

　　点。公司流动负债主要由短期借款、其他应付款和一年内到期的长期负债构成。短期借款

　　主要为对银行的保证和质押借款，截至 2016 年末，余额为 107,404.09 万元，同比下降

　　16.29%。其他应付款主要为公司应付德清县各国有企业的往来款，截至 2016 年末账面余

　　内的其他应付款占总应付款的比例为 64.19%，公司存在较大的即期还款压力。一年内到

　　期的长期负债主要为银行借款和公司发行的债券。

　　公司非流动负债主要由长期借款和应付债券构成。长期借款主要为银行借款和地方政

　　府债券置换，截至2016年末余额为678,590.15万元，同比增加78.54%，随公司工程投资的

　　增加而不断增加。应付债券主要为公司发行的“11德清债”、“德清五水共治定向融资”、

　　“15私募债”“德清水务供水收发器专项计划”和本期债券，截至2016年末余额为165,100.00

　　万元，同比下降43.07%，主要系2016年偿还和转入一年内到期的长期负债。

　　表12 公司主要负债构成情况（单位：万元）

　　资料来源：公司 2015-2016 年审计报告，鹏元整理

　　截至2016年末，公司有息负债1,134,560.77万元，同比增加14.74%。有息负债占总负

　　债的比重较上年有所下降，为54.14%。一年内到期的有息负债规模为290,861.13万元，占

　　有息负债总额的25.64%。公司面临较大的偿债压力。

　　2016年，随公司负债增加，公司资产负债率相应上升，为75.28%。公司应付往来款的

　　增加，进一步扩大流动负债的规模，公司流动比率随之下降。随公司利息支出的增加，

　　EBITDA有所上升，EBITDA对有息债务的保障能力也略有上升，但仍处于较低水平。

　　资料来源：公司 2015-2016 年审计报告，鹏元整理

　　根据公司与中国工商银行股份有限公司湖州分行签署的《流动性贷款支持协议》，在

　　本期债券存续期内，当公司对本期债券付息和本金兑付发生临时资金流动性不足时，中国

　　工商银行股份有限公司湖州分行在符合国家法律、法规的前提下，承诺在每次付息和本金

　　兑付首日前5个工作日，给予公司不超过本期债券本息偿还金额的流动性支持贷款（具体

　　金额依据每次付息和本金兑付的偿债资金缺口为准），该流动性支持贷款仅用于为本期债

　　券偿付本息，以解决公司本期债券本息偿付困难。

　　截至2016年末，公司对外担保余额为712,300.00万元，占当期末净资产的比重为

　　94.30%。公司担保对象主要为德清县下属国有企业，区域集中度较高，且均无反担保措施；

　　公司存在少量民营企业担保，已采取反担保措施。公司对面临较大的或有负债风险。

　　表14 截至 2016 年 12 月 31 日公司对外担保情况（单位：万元）

　　资料来源：公司 2016 年审计报告，鹏元整理

　　2016年，德清县经济和财政保持增长；截至2016年末，公司尚有已开发土地约700亩，

　　在开发土地约4,000亩，公司在建基础设施项目总投资34.17万元，未来公司土地开发和工

　　程结算业务持续性较好；公司继续在资金注入、政府补贴方面得到了德清县政府的较大支

　　持；银行流动性支持增信为本期债券提供了较好的保障。

　　2016年，公司主营业务中的自来水销售、土地开发和污水处理业务毛利率分别为

　　-9.03%、-7.99%和-68.10%，公司主营业务盈利能力较差；公司在建基础设施项目尚需投

　　资15.70亿元，资金压力较大；公司存货和应收款项占总资产比例较高，且变现能力较差，

　　公司资产流动性较弱；公司有息负债规模1,134,560.77万元，面临较大的偿债压力；公司

　　资产负债率相应上升，为75.28%，资产负债率较高；且公司存在较大的或有风险。

　　基于以上情况，鹏元维持公司主体长期信用等级为AA，维持本期债券信用等级为

　　附录一 合并资产负债表 （单位：万元）

　　资料来源：公司 2014-2016 年审计报告，鹏元整理

　　附录二 合并利润表（单位：万元）

　　资料来源：公司 2014-2016 年审计报告，鹏元整理

　　附录三-1 合并现金流量表（单位：万元）

　　处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回

　　购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付

　　分配股利、利润或偿付利息支付的现金

　　资料来源：公司 2014-2016 年审计报告，鹏元整理

　　附录三-2 合并现金流量表补充资料（单位：万元）

　　处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损

　　经营性应收项目的减少（减：增加）

　　经营性应付项目的增加（减：减少）

　　资料来源：公司 2014-2016 年审计报告，鹏元整理

　　资料来源：公司 2014-2016 年审计报告，鹏元整理

　　附录五 截至2016年12月31日纳入合并范围的子公司（单位：万元）

　　09 省道跨宣杭铁路、104 国道立交及 09 省道

　　向西延伸段改建工程项目的建设、维修养护，

　　以及按照“四自”公路政策规定范围内的收费

　　德桐公路德清段改建工程项目的建设，维修

　　养护以及按照“四自”公路政策范围内的收费

　　武康至新市航道改造、维护、养护。

　　经销：针、纺织品、五金、交电、钢材、建

　　筑材料、道路沥青、金属材料（除贵金属）、

　　集中式供水生产和供应 水道安装，水管配件

　　市政设施建设，水道安装、消防设施安装。

　　市政基础设施和公建设施建设、管理经营和

　　养护、统一受让城市建设用地，经“三通一平”

　　建造和经营德清经济开发区内的基础设施和

　　公用设施及工业、商贸用房，土地开发和综

　　杭宁城际铁路德清段项目建设投资及辅助设

　　施建设开发，土地开发，停车服务。

　　交通场站、候车亭管理、建设、养护，广告

　　设计、制作，户外广告发布，场站经营和租

　　水暖管道、五金制品、建筑材料、化工产品

　　资产管理、投资管理，普通机械设备、电子

　　产品、金属材料（除贵稀金属）、建筑材料、

　　市政设施、装饰材料、五金交电销售，广告

　　设计、制作，户外广告发布，自有房屋及自

　　有机械设备租赁，房地产经纪服务，物业管

　　理，市政基础设施、水利基础设施和公建设

　　施建设、管理和运营，旅游项目的开发、管.00

　　理。城镇绿化苗、花卉批发、零售。

　　农业技术开发、技术转让、技术咨询、技术

　　服务；谷物及其他作物、蔬菜、园艺作物、

　　水果种植(除苗木)销售；初级食用农产品冷

　　藏、销售服务；园林景观工程、园林绿化工

　　程设计、施工及养护服务，土地开发和综合

　　利用（凭资质经营），农业园区开发建设。

　　市政养护、绿化养护、卫生保洁、物业管理，

　　石料、树木（除苗木）、建筑材料经销，室内

　　外装饰工程、房屋建筑工程、土石方工程设

　　园林绿化工程、园林景观工程、建筑工程、

　　市政工程设计、施工；花卉（除苗木）销售，

　　水产养殖（除水产苗种及龟鳖温室养殖），蔬

　　改制企业闲置资产经营、利用；建筑材料、

　　资料来源：公司 2016 年审计报告，鹏元整理

　　（主营业务收入－营业成本）/主营业务收入×100%

　　销售商品、提供劳务收到的现金/主营业务收入

　　利润总额+计入财务费用的利息支出+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销

　　EBITDA/（计入财务费用的利息支出+资本化利息支出）

　　（流动资产合计－存货）/流动负债合计

　　短期借款+其他应付款中的有息负债+1 年内到期的非流动负债+长期借款+应

　　一、中长期债务信用等级符号及定义

　　注：除 AAA 级，CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“－”符号进行微调，表示略高或

　　二、债务人主体长期信用等级符号及定义

　　偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。

　　偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。

　　偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。

　　偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。

　　偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高。

　　偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。

　　偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。

　　在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。

　　注：除 AAA 级，CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“－”符号进行微调，表示略高或

　　存在积极因素，未来信用等级可能提升。

　　情况稳定，未来信用等级大致不变。

　　存在不利因素，未来信用等级可能降低。